Rentepauzes zijn niet bepaald in de problemen, maar het begint er ongemakkelijk uit te zien voor ambtenaren die een bescheiden pauze in de gaten houden.
De wereldwijde groei valt niet van een klif en de inflatie in sommige grote economieën is niet afgenomen zoals verwacht. Hoe rigider de uitbreiding, hoe groter het risico op beleidsfouten. In ieder geval in 2022 was de beleidsrichting overduidelijk.
Hoewel de veerkracht van de Amerikaanse economie veel aandacht mag krijgen, wordt de situatie in Azië nauwlettend in de gaten gehouden. In Zuid-Korea, Indonesië en Maleisië zijn al renteverhogingen opgeschort. Maar leenkosten die als een natuurlijk gevolg werden beschouwd, zullen langer op zich laten wachten. Bijna dagelijkse waarschuwingen van beleidsmakers van de Federal Reserve dat de rente mogelijk meer moet bewegen dan verwacht, zijn niet welkom. Alle centrale banken staan erop dat ze onafhankelijk van de Fed opereren. In feite hebben ze de neiging om bredere trends in Amerikaans krediet na te bootsen.
Dit jaar zou een adempauze moeten brengen na de snelle verkrapping van 2022. Het is nog steeds waarschijnlijk, maar het beeld is alleen maar rommeliger geworden. De weg naar een eenvoudiger financieel landschap is minder comfortabel dan gedacht. De Reserve Bank of Australia zal dinsdag waarschijnlijk haar beleidsrente met nog een kwartpunt verhogen. Klinkt niet zo slecht – behalve om te pleiten dat de RBA het nu zou moeten doen. In december heeft de bank eventuele wijzigingen overwogen; Uit de notulen van de bestuursvergadering van januari blijkt dat een dergelijke optie niet op tafel lag. Erger nog, het panel gaf een verrassend grimmige verklaring af. Economen haastten zich om meer groei aan hun schattingen toe te voegen.
Als de RBA het risico loopt te overdrijven, kan aan Bank Indonesia de vraag worden gesteld of ze te weinig heeft gedaan. Regering Perry Warzio, onlangs genomineerd voor een tweede termijn, zei dat hij klaar was met de verhoging en dat de prijsstijgingen naar verwachting zullen terugkeren naar een comfortabel niveau. Hij haalt het hart uit de opmars van de munt; De roepie is dit jaar ongeveer 1,7% gestegen ten opzichte van de dollar. Hoewel bescheiden, is de waardering het hoogst in Azië. Elke impact van verdere verkrapping door de Fed op de wisselkoers zou kunnen worden opgevangen door in te grijpen.
Hoofden van financiën hebben er over het algemeen een hekel aan om zichzelf in een hokje te plaatsen met specifieke verklaringen. De pauze van Indonesië is “geloofwaardig”, schreef Mohamed Faiz Nagutha, een econoom bij BofA Securities, in een notitie van 1 maart. “Anderzijds denken we ook dat de renteverlagingen volgend jaar niet te snel zullen zijn.” Het bedrijf voorspelt dat Indonesië de rente in 2024 met een vol procentpunt zal verlagen, meer dan de helft van de prognose komt van de Fed. Op de dag dat Indonesië zich terugtrok uit de verkrapping, kozen de Filippijnen voor nog eens een verhoging van 50 basispunten. Manilla is nog niet af, maar het maakt lawaai omdat het in kleine stapjes wordt verplaatst.
Nu de opleving goed op gang komt, lijkt verdere monetaire versoepeling in China een gok. De economie heeft mogelijk het tegenovergestelde probleem van vorig jaar, toen de expansie vertraagde: een iets te krachtig herstel. Staatsmedia hebben op het Nationale Volkscongres van deze week te horen gekregen dat de leiders tevreden zijn en dat de behoefte aan stimulering voorlopig matig is, zei Bloomberg News, daarbij verwijzend naar een persoon die bekend is met het plan. Peking zal dit jaar streven naar een groei van ongeveer 5%, zei premier Li Keqiang zondag. Hoewel dit iets onder de doelstelling van ongeveer 5,5% voor 2022 ligt, zou het een aanzienlijke verbetering zijn ten opzichte van de daadwerkelijke groei van vorig jaar van 3%.
Waarom zijn dingen zo willekeurig? Ten eerste is er nooit echt zoiets geweest als een Aziatisch monetair beleid. Politieke systemen, ontwikkelingsniveaus en inflatiedynamiek lopen sterk uiteen. Sommige financiële autoriteiten zijn onafhankelijk en willen dat graag laten zien. Anderen minder – of, in het geval van China, helemaal niet. Sommige centrale banken, zoals in Korea, zijn al vroeg begonnen met de strijd tegen de inflatie. Anderen waren langzamer van het doel. De zaken zien er echter genuanceerder uit dan een paar maanden geleden. De wereldeconomie lijkt niet helemaal voorbereid op een recessie. Het Internationaal Monetair Fonds klonk minder pessimistisch en haalde zijn groeiprognoses naar beneden nadat het een groot deel van de verlaging van de prognose voor 2022 had uitgegeven.
Dankzij de gespierde heropening van China – en de VS, waar de arbeidsmarkt hot blijft. De Amerikaanse consumentenbestedingen trokken aan en de inflatie liep in januari weer op. Fed-functionarissen staan in de rij om te waarschuwen dat de rente mogelijk hoger moet worden opgedreven dan verwacht. Het is onduidelijk of het Fed-leiderschap van mening is dat een pauze veel te laat is of dat veranderingen in de loop van de tijd gerechtvaardigd zijn. Voorzitter Jerome Powell getuigde deze week voor het Congres. De People’s Bank of China van haar kant gaf vrijdag aan dat het beleid grotendeels stabiel zou zijn.
De wereldwijde economische situatie is geëvolueerd van een harde landing naar een zachte landing en mogelijk helemaal geen landing. Ik hoop dat we in ieder geval de kans krijgen om het uitzicht te waarderen.
Disclaimer: dit is een opiniestuk van Bloomberg en de persoonlijke mening van deze auteur. Ze weerspiegelen niet de mening van www.business-standard.com of de krant Business Standard.